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從曆史上看，生豬和仔豬的價格趨勢一般總是趨同（tóng）的，當生豬價格（gé）到（dào）達階段性頂部的時候（hòu），仔豬稍後也會（huì）到（dào）頂並回落。這邊是生豬（zhū）價（jià）格的步步下探，那邊的仔（zǎi）豬（zhū）價格卻在一路高歌，目前15公（gōng）斤外（wài）三元已經（jīng）上漲至850-900元。我們知道，仔豬與生豬價格通常情況下走（zǒu）勢都是（shì）一致的，而（ér）如今這（zhè）種背道而馳的（de）情況，令許（xǔ）多人甚（shèn）是不解（jiě）。

正常情況下（xià），育（yù）肥養殖戶願意高價采購仔豬，是基於這樣的預期：目前的生豬價格處於高位，育（yù）肥有（yǒu）足夠（gòu）好的盈（yíng）利；4個月後的（de）生豬價格將維持目前水平甚至會進一步上漲，從而在仔豬采（cǎi）購成本（běn）大漲的情況下，仍然能夠保證自己的育肥利潤（rùn）不下降——至少是不至於虧損。在（zài）這（zhè）樣的預期下，千元仔豬就是一個可（kě）以承受的成本了。

　　

而當生豬價格開始下行時，盈利預期（qī）也就發生了動搖，養（yǎng）殖戶開始削弱采購力度，於是仔豬跟隨生豬價格（gé）下行（háng）。

另一方麵，前期以較高價（jià）格購入的仔豬則成為（wéi）養（yǎng）殖戶的負擔，隨（suí）著價格的繼續（xù）下行，這部分仔豬的養殖利潤不斷縮水，甚至由（yóu）盈轉虧，於是在育肥完成或接近完成後，為甩包袱不（bú）得不加速集中出欄，反過來又（yòu）加重了生豬市場供應壓力（lì），促使生豬價格繼（jì）續下降，直（zhí）到價格（gé）見底並（bìng）反（fǎn）彈，仔豬采購又出現盈利預期為止。

這就是仔豬和生豬價格相互影響的邏（luó）輯鏈。但是進入2017年後，兩者走勢出現了背離。本輪生豬價格是（shì）在1月上旬見頂，外三元均價在18.4元/kg。春節過後，外三元生（shēng）豬價（jià）格自高位回落，降至17元/kg以下（xià），而仔豬價格則延（yán）續了（le）節前的漲勢，千元仔豬似乎尚未（wèi）重現江湖，八九百元的仔（zǎi）豬已經（jīng）不罕（hǎn）見。

 圖（tú）為（wéi）2016年10月-2017年2月中旬仔豬（zhū）、生豬價格走勢

　

關於本輪（lún）仔豬價格（gé）的上漲，有（yǒu）很多解釋。

例如：

1）供應減少，從曾祖代種豬到二元母豬，數量都是減少的，能繁母豬在2016年減少了100萬頭，相應（yīng）仔豬供應量也在減少。

2）需求增加，2016年的行情大好，二次育肥也能賺錢，專（zhuān）業育肥養（yǎng）殖戶大（dà）增，從（cóng）而放大了仔豬的外部需求，也增加了市場采購的非理性程度；

3）養殖場的順序補欄，即便是仔豬價格高（gāo）漲也不能不補；

4） 大量飼料、獸藥企業入場，在部分企業缺乏母豬的背景下大量外購仔豬

5）在（zài）2016年11月-2017年1月份這段期間，東北、華北地區疫情嚴重，仔豬存

活率較低

6）市場跟風和炒（chǎo）作的影響；等（děng）等。

　　

但本輪生豬和仔豬背離的時間如此之長，除了上（shàng）述原因之外，可能還有一個：養殖戶對未來市場有超乎尋（xún）常的樂觀預期，就我們了解，這（zhè）種預（yù）期（qī）至少部分來自禁養政（zhèng）策導致的生豬（zhū）存欄調減。至於這個預期是否正確，還有待於市場的驗證。有曆史（shǐ）教訓來看，在仔豬價位高點購入後，4個（gè）月後出欄時，育肥利（lì）潤（rùn）都很難看。即便不虧損，也是盈（yíng）利大幅縮水。

　　

從盈利預期的角度，目前育肥利潤仍在400元/頭左右，但這是因為其成本（běn）是對應著4個月前購（gòu）進的低價仔（zǎi）豬。如果按目前（qián）的生豬和仔豬平（píng）均價格推算，假（jiǎ）定4個月後生豬價格還能維持目前水平，則盈利已經不足200元/頭。而且我們知道，有一部分養殖戶是以相對更高的價位來采購仔（zǎi）豬（外三元仔豬比內三元（yuán）仔豬價格要（yào）高出2-3元/kg），對於他們來說，可能盈利預（yù）期就更不樂觀了。

　　

無（wú）論本輪上漲何時結（jié）束，高價仔豬已經是事實，他們已經進入養殖周期，並在4個月後陸續育肥出欄。

我們認為，和曆（lì）史上發生的（de）一樣，這些高價仔豬（zhū）育肥出欄後，也會成為打壓生豬市場（chǎng）的力量。特別是育肥出欄階段正是5-6月份，是（shì）豬肉消費（fèi）的季節性淡季。至於禁養政策（cè）的影響，則是（shì）一把雙刃劍。

長期看也許會對養殖戶有利（lì）（前提是自（zì）己不被拆掉），養殖戶（hù）看高後市的一部（bù）分原因就來自這裏；短期看豬場關掉會導致大量處理生豬（zhū）低（dī）價上市（shì），反而（ér）更不（bú）利養殖戶（hù）賣出好價錢。這樣供需雙方的利空因素（sù）疊加，2017上半年（nián）的豬價是難以樂觀的，底部（bù）可（kě）能會下探到16元/kg左右。

來源：布瑞克谘詢（xún）

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